隨著A股市場的持續(xù)大幅波動，股債兩市的“蹺蹺板”效應逐漸顯現。作為最大的資產管理機構，銀行的資產配置表也正在向債權類固定收益產品傾斜。與此同時，房地產市場也呈現出回暖的跡象。在這種情況下，個人房貸會不會重新成為商業(yè)銀行的優(yōu)質資產呢?對此，記者進行了采訪。
A股自6月大跌以來，優(yōu)質資產難尋已經成為各個配置渠道共同的聲音。從央行[微博]公布的統(tǒng)計數據來看，雖然銀行信貸仍在穩(wěn)定增長，繼續(xù)為穩(wěn)定經濟增長保駕護航，但從結構來看，以票據融資為代表的短期融資規(guī)模增速卻高于中長期貸款。
在銀行個人與公司業(yè)務“二八”結構下，優(yōu)秀的企業(yè)標的愈加難尋。記者注意到，8月份，上海個人房貸增量創(chuàng)近3年新高;而廣州等地也傳出個人房貸利率松動的消息。這是否意味著，對銀行而言，個人房貸又重新回到“優(yōu)質資產”行列?
按揭貸款成“優(yōu)質資產”?
據今年2~8月的金融機構人民幣信貸收支表可看出，今年以來的住戶中長期消費貸款新增規(guī)模，從6月起突然上了一個臺階，而6月以前，住戶中長期消費貸款的單月增量在1500億~1800億元浮動，自6月起至8月，則升至2400億~2700億。
值得注意的是，兩大居民主要投資市場也發(fā)生了此消彼長的變化。其中，A股市場從6月開始出現巨幅調整，但房地產市場的銷售數據卻正在提速。國家統(tǒng)計局數據顯示，1~8月份商品房銷售面積69675萬平方米，同比增長7.2%，增速比1~7月份提高1.1個百分點。商品房銷售額48042億元，增長15.3%，增速提高1.9個百分點�！白糁虚L期消費貸款主要是用于住房按揭方面，這與房屋銷售數據的增長是吻合的。大部分國內居民的投資渠道主要就是股市和樓市，股市近幾個月波動較大，普通居民的投資并不算安全，而隨著國家一些限購政策的放開，居民對房產的投資可能會逐漸回暖�！币晃粰C構銀行業(yè)分析師對記者表示。
對于銀行而言，在流動性緊張時期，房貸是一項既占用額度利潤空間也小的“雞肋”型業(yè)務，尤其在此前數年的房地產市場調整時期，業(yè)務風險也有所上升。但隨著央行從去年底以來的數次降息降準，銀行的資金充裕，此時按揭貸款數額高、風險低的優(yōu)勢又得以凸顯，商業(yè)銀行愿意將更多信貸資產配置到居民住房按揭貸款中也不足為奇。
“總體來看，我國居民的信用度是非常高的，房地產按揭貸款業(yè)務發(fā)生實質性不良的比率非常低。”一位商業(yè)銀行人士對記者表示，當下商業(yè)銀行的不良率與不良貸款負擔已經很重，按揭貸款從這個角度來看絕對是“優(yōu)質資產”。
房地產仍是“穩(wěn)增長”行業(yè)
記者注意到，今年7月6日， 建設銀行 500億元個人住房抵押貸款資產支持證券注冊發(fā)行額度獲央行批準，成為我國信貸資產證券化“銀監(jiān)會備案+央行注冊”模式落地后首家獲批的發(fā)起機構。 民生銀行 于7月15日在銀行間市場成功發(fā)行了首期RMBS項目，發(fā)行總金額7.8億元。9月21日，招行“和家”2015年第一期個人住房按揭貸款資產支持證券(RMBS)在銀行間債券市場發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為40.5億元。
在釋放貸款空間并節(jié)約監(jiān)管資本方面，個人住房按揭貸款、汽車貸款、消費貸款等由于業(yè)務模式標準化，風險特征同質穩(wěn)定，符合國家鼓勵消費的政策導向，也是全球資產證券化市場的主要品種，成為銀行騰挪信貸的主要渠道。
民生銀行投資銀行部總經理張立洲近日表示，以民生銀行相對缺乏流動性的長期按揭貸款作為基礎資產發(fā)行證券化產品，可進一步優(yōu)化大零售業(yè)務板塊的資產結構，也是對“表內+表外”消費信貸業(yè)務發(fā)展新路徑的積極探索，可以幫助民生銀行解決資本與規(guī)模約束，抓住優(yōu)質客戶和優(yōu)質資產，實現資產流轉交易機制生成與提速。
住房按揭貸款業(yè)務不僅重新得到商業(yè)銀行的青睞，其市場也還有容納更多資金提供方的可能。今年8月，建行董事長王洪章在中期業(yè)績發(fā)布會上透露，其控股子公司中德住房儲蓄銀行已獲得國務院批準，納入多層次住房政策體系，并進而獲準在全國開展業(yè)務。
上述銀行業(yè)分析師認為，當前，在中國經濟結構中，房地產行業(yè)仍然是重要的穩(wěn)增長、保就業(yè)的行業(yè)，未來可能有更多資金流向市場的供需雙方;但也應該看到，寬松貨幣政策提供的流動性依然在助推房地產行業(yè)的泡沫，銀行和居民都應對未來的風險有所警惕。
市場風向
銀行資產配置偏向債市 6~8月債券托管量猛增1.6萬億
受A股市場大幅調整影響，近期市場避險情緒增大。不少市場人士指出，在普通投資者高風險投資偏好顯著降低的同時，銀行資產或將加大債券類資產配置的比例。
著名經濟學家宋清輝對記者表示，股市下跌導致財富效應弱化，銀行的風險偏好和資產負債表結構也發(fā)生一些變化。銀行投向股市的固定收益型資金已經有部分轉向債券市場，預計債券資產配置的規(guī)模會得以較快的提升。
此外，中國債券信息網數據顯示，今年6~8月，商業(yè)銀行的債券托管新增規(guī)模高達16186億元，是前5月新增規(guī)模的3.6倍。
銀行資產轉向債券
6月以來，股市劇烈調整導致中低風險型產品配置的需求激增，股市與債市的“蹺蹺板”效應凸顯。
證券投資基金業(yè)協(xié)會最新數據顯示，7、8月債券基金累計增加近千億元。8月底，債券基金資管規(guī)模創(chuàng)年內新高。在市場不穩(wěn)定的情況下，近期債券基金申購持續(xù)火熱。
有券商表示，在經濟下行壓力難消的背景下，寬松政策基調不變，市場風險偏好明顯下降。隨著避險情緒的加劇，資金流入債市，將使債市長期趨勢向好。
在這種情況的下，銀行作為最大的資產管理者，或將在其資產配置中加大債券資產的比例。宋清輝表示，預計債券資產配置的規(guī)模會較快提升。實際上，從商業(yè)銀行的角度來看，這也是其轉型的內在要求。
宋清輝指出，銀行的信貸資產配置有著風向標作用。大而言之，它是整個宏觀經濟的重要影響因素之一，在一定程度上可以影響經濟的周期性變化;小而言之，與整個資本市場的主要變化都有關聯(lián)，例如它直接影響到房地產市場，并對藍籌股的估值都帶來了較大的影響。
債券牛市還未走完
Wind數據顯示，截至9月17日，過去3個月有千余只股票價格遭“腰斬”，股票基金平均虧損35.29%，今年以來的收益由盈轉虧。在此背景下，純債券基金不僅沉穩(wěn)得保住了收益，凈值還有所增加。
對此，有市場人士分析認為，債券市場正處于慢牛行情之中。從宏觀經濟面分析，高投資增長難以持續(xù)，潛在經濟增速面臨下降壓力;從資金面來看，匯率適度貶值提升貨幣政策獨立性，而超預期的同時降息、降準，則意味著寬松貨幣政策持續(xù)。
值得注意的是，相比7、8月份，9月份債券市場的上漲步伐已經有所放慢。
國泰君安 在一份研報中指出，導致債市上漲放緩主要有兩個原因：一是權益市場可能反彈;二是資金成本的回升，影響到債券投資者對債券收益率走勢的預期�！按送�，投資者的謹慎以及所導致的中長期利率債收益率下行偏慢，反映出市場對債券未來走勢存在分歧，也意味著有相當一部分投資者可能未能理解當前的狀態(tài)已從‘資金為王’過度到‘資產為王’，并沒有對未來的投資回報率大幅下降有非常強的認同�！眹┚舱J為，債券市場中期牛市的一致性預期并未完全形成;從某種程度上來講，這意味著債券市場的牛市并未結束，可能會持續(xù)更久。
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